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铜矿供给偏紧 沪铜或将震荡下行

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  进入5月下旬后,沪铜主力合约价格下探至4.67万元/吨,接近前期低点4.621万元/吨,截至发稿时,月跌幅接近4.4%。由于需求乏力,冶炼产能增加,沪铜或将继续向下寻找支撑,但由于铜矿供给偏紧,基本面上不存在深跌的基础。

  铜矿供给偏紧

  根据国际铜研究小组5月份报告数据显示,环亚娱乐老虎机2019年前两个月,全球铜矿产量减少1.8%,粗铜产量减少1.3%,精炼铜产量减少4%。主要是由于智利和印尼的减产导致的:其中全球最大铜生产国智利由于矿石品位原因产量下降了6%;印尼由于生产变更原因产量暂时下降了约50%。

  铜的冶炼产能方面,全球来看,2019年前两个月基本保持不变:电解铜产量下降了约0.6%,但再生铜产量增长了约0.3%。主要增量来自于中国冶炼厂扩建。国内近期主要扩建的冶炼项目有:赤峰云铜计划在2019年6月投产的40万吨/年冶炼厂,产能较原来增加25万吨/年;广西南国铜业在2019年4月投产的30万吨/年新建冶炼厂。

  从精炼费用来看,2019年从去年的93.5降至5月份的67.5,也显示了目前铜矿相对冶炼产能偏紧的情况。

  需求情况

  1~4月份,全国固定资产投资15.57万亿元,同比增长6.1%,增速比1~3月回落0.2个百分点;其中房地产开发投资同比增长11.9%,增速比1~3月增加0.1个百分点。4月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,比3月份回落3.1个百分点;社会消费品零售总额3.06万亿元,同比名义增长7.2%,比3月份回落1.5个百分点。规模以上工业增加值回落明显,其中制造业回落明显,显示需求疲弱,PMI可能出现一定程度回调,中期仍需要地产和基建拉动。

  中汽协数据显示,4月汽车销量同比下降14.6%;1~4月汽车销量同比下降12.1%。4月份乘用车销量158万辆,同比下降17.7%。1~4月新能源汽车销量同比增长59.8%。在3月份汽车销量同比减少5%的大幅改善后,汽车销量再次失速,新能源汽车销售成为唯一亮点。但由于新能源汽车占比仍然较低,虽然单车用铜量高,仍不足以填补普通汽车下滑造成的用铜量缺口。

  2019年前两个月,世界范围内铜的表观消费保持不变。由于废铜净进口量增长了2.5%,中国的表观消费增长了4%。从万得数据计算得出,2019年3月与4月精炼铜表观消费为41.39万吨,比去年同期的67.50万吨下降约40%。总体来说,铜的消费情况比较乏力。

  库存变化

  2019年5月17日,上期所阴极铜库存为18.80万吨,较4月底的21.16万吨下降11.1%。2019年5月22日,LME铜库存为18.77万吨,较4月底的22.92万吨下降18%。

  国际铜研究小组数据表明,在2019年前2个月,中国库存增加了8.5万吨,2018年去年同期库存下降了3000吨,这可能与中国新年扰动有关。截至4月底,LME,COMEX和上期所总库存为47.67万吨,比2018年底增加12.62万吨,增幅为36%。其中COMEX交易所库存下降了69%,上期所库存增加85%,LME库存增加71%。

  库存方面发出了指向不同的信号。总的来说,近期去库弱于往年。

  沪伦升贴水和铜期权

  截至发稿时,上期所近远月价差为-50元,继续在0轴附近震荡。LME近月与3月铜升贴水进一步走弱,目前贴水34美元/吨。3月与15月升贴水为71.5美元/吨。当前均维持在较低水平。

  2019年5月23日,1906铜期权隐含波动率为12.98,前一交易日为14.29,较一个月前的11.45显著增加。料未来铜期权波动率有可能继续增加。(前海期货)



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